オアシスは早朝配送業者でSSG。COM、マーケットカーリーに次いで3位の事業者です。 特徴は早朝配送業者の中で唯一黒字を記録している点です。 早朝配送は消費者の立場では非常に便利なサービスですが、構造的に黒字を出すのが非常に難しいという点が問題ですが、同社は効率的なシステムで黒字を出しています。 一種のハイブリッド自動化システムと思われますが、完全自動化を追求し、大型物流センターを建設する代わりに物流センターの人材が効率的に注文を処理できるようにソフトウェアを設計し、これを基に管理されています。 親会社のジーアソフトとのシナジー効果がある部分です。 ただ、上場後は広告も本格的に行い、生鮮食品中心から加工食品など非生鮮食品領域への拡張が必要だと思いますが、外形が大きくなる区間でも今のようなハイブリッドシステムが効率的に利益を出しながらうまく作動するかがカギです。 また、このようなビジネスは直ちにキャッシュフローが悪くても高い未来価値を受けて高い価格で上場し、このような資金輸血を土台に市場を寡占しながら価値を拡張しなければなりませんが、オアシスは直ちに黒字だが、市場占有率が低金利時代が幕を下ろし、高い未来価値を引き続き認められるかに対する不確実性が存在します。 内部的に革新ポイントが非常に多い企業ですが、市場で1兆ウォン以上の価値を認められ成長するためには今後証明しなければならない部分が多く残っている企業だと思われます。 以下はDS投資証券報告書のまとめです。オアシス(非上場)DS投資証券1.物流テクで効率化したEコマースA.11年、ウリ消費者生活協同組合(以下、生協)の委託販売店約30ヵ所に生鮮食品を供給して始めたEコマース企業だ。 生協委託販売代理店契約を通じたオフライン売り場運営ノウハウに基づき、2018年オンラインと早朝配送に事業を拡張した。 オアシスマーケットの発売で22年7月、オンライン会員数100万人を突破した。 差別化された物流ソリューションとオン·オフライン売場の同時運営を通じたシナジー効果で、事業初期から黒字を達成し、安定的な成長基盤を築いた。 (株)イーランドリテールなど大企業との提携拡大とクイックコマースなど新事業進出で23年にも外形成長を持続する展望だ。2.公募及び株主に関する事項A. 総公募予定株式数は5236,000株で、希望公募価格バンド上段基準公募予定金額は2,068億ウォンだ。 70%新株発行だ。 旧株の売上対象は筆頭株主である(株)Zearsoftであり、売上株式数は1,571,000株だ。 公募物量に対する義務保有確約がないと仮定すれば、上場日に流通可能な株式は14497148株だ。 これは公募後基準の総株式数である31,733,746株の45.68%で、コスダック新規上場銘柄の平均流通可能数量対比多少高い方だ。 短期的な株価負担として作用する可能性が存在する。B。 適正時価総額は国内外のEコマース企業の平均EV/Sales倍数である3.77倍を適用した1兆6224億ウォンに40.3%~22.7%の割引率を適用して算出した。 コーナーストーン資産運用およびイーランドリテールローなどから投資誘致の際に評価された平均企業価値である8,000億ウォン対比割増された企業価値だ。 公募資金は物流センターの高度化などの施設資金とM&Aのための資金として使われる予定だ。 3.安定的な黒字構造を構築した早朝配送企業A.オアシスは生鮮食品早朝配送基盤のコマース企業だ。 しかし、オアシスを早朝配送だけで定義するには、収益性と効率性を向上させたオアシスだけの技術力が十分に説明されていない。 独自開発ソフトウェアオアシスルートと合包装基盤のスマート物流センターは、オアシスが早朝配送市場で安定的に黒字達成を可能にした原動力になった。B。 オンラインビジネス以前のオフライン直営売場を通じて確保した産地直送ノウハウも黒字経営の一軸となった。 長期間安定した産地直買取構造を維持し、多数の生産者を10年以上の長期取引先として確保した。 優秀な品質の生鮮食品を他社に比べて合理的な価格で販売するので、自然に顧客忠誠度も高い。C。 会員数は23年1月基準で130万人を超えた。 ソウル·京畿圏だけに限定しても1,000万人の潜在顧客が存在する市場で成長余力は十分だと判断される。 大企業との協業および拠点拡大で業界最低水準の広報費用を維持し、市場を拡大するオアシスの姿が注目に値すると判断される理由だ。4.投資ポイント(1) – 独歩的な物流体系A.直ソーシング中心のネットワーク:オアシスの始まりは、生協ベースの有機食品納品であった。 これに対し有機生鮮食品を産地から直送するノウハウを確保することができた。 産地販売者との信頼に基づいた長期間の協業関係も確保した。 19年451ヵ所だった取引先は22年819ヵ所へと着実に上昇した。 生産者直ソーシング中心の流通構造はオンラインビジネスにも適用された。 直接ソーシングで流通マージンを最小化し、類似製品を他社に比べて安い価格で販売することが可能だ。 一般商品群の販売後、消費者選好度が高い商品はPB(Private Brand)商品として計画し、製品競争力も確保した。 全体商品でPB商品群が占める割合は60%を上回る。 競争力のある製品を合理的な価格で販売するので、顧客忠誠度も高い。 月に6回以上購買する顧客が全体売上額に占める割合は20%以上と推定される。 22年9月基準の新規流入顧客の最初注文の割合は2%で、98%の再購買率を達成した。B。 オアシスルート:独自開発ソフトウェアである「オアシスルート」に基づき、ハードウェアと人材を効率化した物流システムである。 需要予測データに基づいて商品を発注し、物流センター内の位置に基づいて梱包のための最適な動線を提供する。 動線の効率化で一日平均1人当り200件以上の注文処理が可能だ。 ソフトウェア中心の自動化を達成したため、追加物流センターのためのCAPEXも10万件基準で50億ウォン前後と低い方だ。 減価償却費を最小限に抑えることができる構造だ。 オアシスルートは商品の発注から入庫と配送まですべての過程をモバイルで連動させた。 バーコード認識器を使用する通常の物流センターとは異なり、モバイルでQRコードを撮って注文内容と商品位置を一度に確認することができる。 各自が担当する作業は「チム」ボタンを使えば業務の重複が防止され効率的だ。 工場自動化システムをコントロールするPLC(Programmable Logic Controller)機械も人材の便宜によって操作が可能だ。